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来源：中粮期货研究中心
淀粉当前处于高库存、深度亏损、近月平水现货的弱现实，后期有望走出降开机、旺季去库、成本提振的过程，以及原料端山东-东北玉米价差持续走强的背景，后期弱预期有望逐步扭转。单边跟随玉米、CS-C价差季节性走扩。
对于连盘淀粉而言联丰优配，更多还是成本主导，阶段性会交易自身供需题材。当前处于“高库存+淡季尾声+深度亏损+副产品低位+木薯替代+期价小幅升水”的“弱现实+弱预期”状态。
考虑到当前加工利润持续亏损，而原料价格相对坚挺，预计后期大概率先走出一波降开机去库的行情，而后受原料偏紧带动，以及副产品持续弱势的背景下，价格将在5-9月份旺季走强。此外，考虑到今年华北售粮进度偏快、以及山东-河北售粮进度差较快的背景下，预计山东-东北玉米价差持续走强，进而带动淀粉在后期反弹力度大于玉米。考虑到淀粉波动弹性高于玉米，后期或将率先突破前高。预计主力合约在2600-2850区间偏强运行，CS-C价差仍将走扩运行为主，CS-C07目标位450。
图1：CS-C07价差季节性走势（元/吨）
图2：淀粉库存（万吨）
图3：淀粉行业开机率（%）
图4：淀粉现货加工利润（元/吨）
图5：淀粉周度提货（万吨）
图6：山东-黑龙江玉米价差（元/吨）
数据来源：WIND、钢联、中粮期货研究院整理
作者简介
张大龙
中粮期货研究院 农产品资深研究员
投资咨询资格证号：Z0014269
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责任编辑：赵思远 联丰优配
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